國慶期間，誕生了一個超級IPO——近日，國內(nèi)第三大動力電池生產(chǎn)商中創(chuàng)新航掛牌上市，成為港股首家動力電池制造商。發(fā)行首日開盤價38港元，總市值673億港元，10月7日收盤微跌至36.1港元。
據(jù)招股書顯示，中創(chuàng)新航（03931.HK）此次IPO共發(fā)行2.65億股新股，占總股本的15%。該公司募集資金凈額為98.6億港元，為今年港股第三大IPO募資項目，僅次于中國中免（01880.HK）和天齊鋰業(yè)(09696.HK）。
(資料圖)
中創(chuàng)新航堪稱是行業(yè)黑馬級的存在，這兩年的增長速度一騎絕塵。數(shù)據(jù)顯示，2017年中創(chuàng)新航的裝機(jī)量只有0.509GWh，僅列全國14名。而到了2021年，中創(chuàng)新航的裝機(jī)量達(dá)到了7.9GWh，四年增長了足足15倍，行業(yè)排名則上升至全國第3，僅次于寧德時代和比亞迪。
從營收表現(xiàn)來看，2019年—2021年，中創(chuàng)新航營收由17.33億元、28.25億元飆升至了68.17億元，復(fù)合年增長率高達(dá)98.3%。
有媒體評價，寧德時代最大的對手，以市場份額來看是比亞迪；從增速來看是中創(chuàng)新航。
不過由于整體大環(huán)境的影響，也可能是前幾天的零跑汽車上市就從41元短短幾天跌成了24.7元影響了投資者信心，中創(chuàng)新航在招股階段卻有些遇冷表現(xiàn)——
10月5日公告，中創(chuàng)新航招股結(jié)果顯示共獲3245份有效申請，公開發(fā)售認(rèn)購倍數(shù)僅為0.21倍，國際發(fā)售部分則獲超購1.11倍。也就意味著有近8成的公開發(fā)售股份未被認(rèn)購。
由于公開認(rèn)購不足，1047.31萬股未獲認(rèn)購的香港發(fā)售股份重新分配至國際發(fā)售。國際發(fā)售部分獲適度超額認(rèn)購，超購1.11倍。中創(chuàng)總算可以強(qiáng)硬上市。
雖然在公開發(fā)售中遇冷，但中創(chuàng)新航卻吸引了大量基石投資者的加持。此次IPO，中創(chuàng)新航獲得了15家基石投資者青睞，認(rèn)購股份達(dá)到1.49億股，占此次IPO總股份56.17%。
而這些組團(tuán)站隊的基石投資者，多為鋰電上下游公司和產(chǎn)業(yè)資本，其中上市公司占比過半，包括天齊鋰業(yè)、盛屯礦業(yè)、大族激光、中偉股份、諾德股份、精測電子、興發(fā)集團(tuán)、小鵬汽車在內(nèi)共有8家。
“天下苦寧德時代久矣?！庇捎趯幍聲r代話語權(quán)太大，車企都成了乙方。廣汽集團(tuán)董事長曾慶洪曾抱怨，“動力電池成本已經(jīng)占到我們汽車的40%、50%、60%，并且在不斷增加，那我現(xiàn)在不是給寧德時代打工嗎？”此外，寧德時代“有錢才發(fā)貨”的保證金制度，也讓車企們“積怨已久”。
市場多一個選擇就能多一點話語權(quán)。所以，鋰電小伙伴掏出了真金白銀來支持中創(chuàng)新航，還紛紛選擇其作為新的主力電池供應(yīng)商。
比如小鵬汽車，2021年有報道稱創(chuàng)始人何小鵬打算引入中創(chuàng)新航作為新的主力電池供應(yīng)商，為此還與寧德時代創(chuàng)始人曾毓群在寧德時代總部大樓發(fā)生了爭執(zhí)，如今小鵬汽車已經(jīng)成為了中創(chuàng)新航的前五大客戶之一。還有廣汽新能源，此前是寧德時代為一供，如今已成為中創(chuàng)新航的第一大客戶。
中創(chuàng)新航由巨額虧損到高速增長，乃至登陸資本市場的“逆襲”，離不開一個女人的身影，她被評價為“曾毓群最怕的女人”。
雖然作為鋰電池產(chǎn)業(yè)的早期參與者，中創(chuàng)新航也曾經(jīng)歷高光時刻。但2017年，隨著第一大客戶宇通客車轉(zhuǎn)投寧德時代，其市占率急劇下滑，跌出裝機(jī)量前十。2017年、2018年分別虧損3.3億和7億元，甚至險些讓曾經(jīng)的母公司成飛集成退市。
危急關(guān)頭，中航系統(tǒng)內(nèi)派出了久負(fù)盛名的財務(wù)大神劉靜瑜，于2018年7月接任中創(chuàng)新航董事長職位。
劉靜瑜，出生于1970年4月，畢業(yè)于東北財經(jīng)大學(xué)，一舉拿下了注冊會計師、注冊評估師、注冊稅務(wù)師的“大滿貫”，放眼全國都相當(dāng)罕見。
但更讓人稱奇的是她“力挽狂瀾”的商業(yè)傳奇，曾經(jīng)在短短10個月的時間內(nèi)，讓中航工業(yè)旗下另一家上市公司、顯示面板廠商——天馬微電子股份有限公司成功扭虧為盈，并且在“缺芯少屏”的年代帶領(lǐng)天馬一舉打破日韓壟斷。
來到中創(chuàng)新航后，劉靜瑜果敢決斷，大刀闊斧地開啟了公司戰(zhàn)略及業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的改革。決定由商用車賽道轉(zhuǎn)為乘用車賽道，產(chǎn)品線砍掉了非主流市場應(yīng)用領(lǐng)域，重心轉(zhuǎn)向三元鋰電池，聚焦市場需求最大的領(lǐng)域、做出最有競爭力的產(chǎn)品。
產(chǎn)品打磨好后，中創(chuàng)新航在市場拓展上也采取了重點突破的策略?！凹兴芯η靡粋€客戶的門”，一年主攻一個關(guān)鍵客戶。
中創(chuàng)新航殺回市場的第一個大勝仗是在2019年取代寧德時代，成為長安汽車的第一大電池供應(yīng)商。這一年中創(chuàng)新航實現(xiàn)扭虧為盈。
緊接著，中創(chuàng)新航又敲開了一個更大的客戶的門——廣汽。在此之前，廣汽埃安的一供也是寧德時代。2020年廣汽埃安選擇由中創(chuàng)新航作為主力電池供應(yīng)商，2021年其產(chǎn)品在廣汽埃安系列車型的滲透率已經(jīng)達(dá)到70%。
在劉靜瑜的帶領(lǐng)下，中創(chuàng)新航迅速實現(xiàn)了逆襲。2017年中創(chuàng)新航的還排在十名開外；2019年裝機(jī)量排名重回前十；2020年裝機(jī)量排名穩(wěn)居國內(nèi)前三，躋身全球前十榜單；2021年，中創(chuàng)新航全球TOP10企業(yè)增速第一，排名全球第七；2022年上半年，排名升至全球第六。
除了作為“公司領(lǐng)航者”帶領(lǐng)中創(chuàng)新航快速拓展市場，劉靜瑜還是“頂級操盤手”，接連引入了紅杉中國、小米長江產(chǎn)業(yè)基金、中國保險投資基金、廣汽資本、基石資本、廈門創(chuàng)投、晨壹投資等知名投資機(jī)構(gòu)，并搭建了員工持股平臺，將其改制成為一家股權(quán)多元化、高度市場化、管理層自主經(jīng)營并享有股權(quán)激勵的股份制企業(yè)。
那么，中創(chuàng)新航靠什么，從寧德時代手中搶蛋糕呢？
答案是價格。劉靜瑜說過，沒有一定性價比的產(chǎn)品其實是沒有創(chuàng)造價值的，只有做出了性價比高的產(chǎn)品才會創(chuàng)造價值。
尤其是對動力電池占到整車成本一半的新能源行業(yè)而言，價格更是用戶痛點所在。財報顯示，2019年-2020年，中創(chuàng)新航動力電池的平均售價分別為0.87元/Wh、0.64元/Wh，而同時期寧德時代電池平均售價在1元/Wh左右。
低價雖然換來了市場份額，但也犧牲了企業(yè)利潤。2019年、2020年和2021年，中創(chuàng)新航凈利潤分別為-1.56億元、-0.18億元、1.12億元。2021年中創(chuàng)新航在財務(wù)上扭虧，主要靠政府補助的3.66億元，以及2021年收取投資者的注資后購買存款產(chǎn)品后的利息收入。
從毛利率來看，2019年、2020年、2021年，中創(chuàng)新航僅為4.8%、13.6%、5.5%，而寧德時代則分別高達(dá)29.06%、27.76%、26.28%。
中創(chuàng)新航另一大挑戰(zhàn)來自于寧德時代——臥榻之側(cè)豈容他人酣睡，面對客戶被搶、市場被蠶食的情況下，寧王自然不會忍讓。
去年7月，寧德時代在福州中院正式起訴中創(chuàng)新航，指控其動力電池全系產(chǎn)品侵犯寧德時代知識產(chǎn)權(quán)，涉及正極極片及電池、防爆裝置、集流構(gòu)件和電池、鋰離子電池、動力電池頂蓋結(jié)構(gòu)及動力電池五項專利。
與此同時，寧德時代要求中創(chuàng)新航向其支付共計人民幣1.85億元的賠償金額。今年5月，寧德時代又向法院申請，提高上述訴訟賠償金額至5.18億元，8月又通過起訴增加了1.3億元索賠費用，寧德時代與中創(chuàng)新航的專利訴訟索賠金額已達(dá)到6.48億元。
近7億的賠償金額，對于2021年凈利潤僅為1.12億元的中創(chuàng)新航而言，顯然是壓力山大的。
劉靜瑜如此回應(yīng)與寧德時代的專利糾紛——中創(chuàng)新航不存在惡意侵權(quán)的動機(jī)。對于鋰電池這樣的新興行業(yè)，中創(chuàng)新航在技術(shù)上的投入非常大。
不過財報顯示，2019年-2020年報告期內(nèi)，中創(chuàng)新航研發(fā)投入分別為1.3億元、2.0億元、2.8億元，占當(dāng)年營收額的7.68％、7.14％、4.12％。研發(fā)投入增速明顯低于營收增長，研發(fā)投入占比持續(xù)下滑。行業(yè)橫向?qū)Ρ葋砜?，中?chuàng)新航在研發(fā)投入額以及研發(fā)投入占比上不僅低于寧德時代，也低于業(yè)內(nèi)平均值6.06％。
總而言之，在動力電池這條賽道上，盡管很多企業(yè)這兩年的估值/市值和業(yè)績都是翻倍式的增長，但競爭洗牌也相當(dāng)慘烈。與五年之前相比，2017年的前十名廠商到2022年已經(jīng)有五家滑出了前十，還有一家已經(jīng)破產(chǎn)。
對于中創(chuàng)新航而言，雖然沖進(jìn)了動力電池前三甲，但其裝機(jī)量與第一名寧德時代仍然是有八倍的差距。在二線廠商圍追、寧德時代堵截的白熱化競爭中，中創(chuàng)新航未來表現(xiàn)如何、能否保持高增長態(tài)勢，還有待時間的答案。
