官宣三周后，螞蟻集團上市有了新的進展。8月14日，浙江省證監(jiān)局公示《螞蟻科技集團股份有限公司輔導備案文件》，備案文件顯示，螞蟻正在接受輔導機構(gòu)中金公司、中信建投的上市輔導。這意味著，螞蟻集團科創(chuàng)板上市已進入實操流程。

截至該份文件出具日，螞蟻集團兩大控股股東主要是杭州君瀚股權(quán)投資合伙企業(yè)(有限合伙)和杭州君澳股權(quán)投資合伙企業(yè)(有限合伙)，持股比例分別為29.8621%和20.6556%。此外，杭州阿里巴巴網(wǎng)絡科技有限公司持股5%以上。馬云是公司實際控制人。

關(guān)于阿里巴巴和螞蟻金服的關(guān)系，早在去年11月阿里巴巴赴港IPO的招股書中就曾做過詳細披露：阿里巴巴對支付寶以及螞蟻金服均無控制權(quán)，而螞蟻金服約50%表決權(quán)權(quán)益由馬云控制。

這次是真的要上市了

從2014年成立至今，螞蟻金服不斷爆出上市傳聞，但每次都遭到螞蟻金服方面的否認。今年7月，“浙江螞蟻小微金融服務集團股份有限公司”正式更名為“螞蟻科技集團股份有限公司”(簡稱“螞蟻集團”)，被解讀為為上市做準備，但很快被該集團澄清。7月20日，螞蟻集團宣布，將啟動在科創(chuàng)板和香港聯(lián)合交易所有限公司主板尋求同步發(fā)行上市的計劃，以進一步支持服務業(yè)數(shù)字化升級做大內(nèi)需，加強全球合作助力全球可持續(xù)發(fā)展，以及支持公司加大技術(shù)研發(fā)和創(chuàng)新。

消息一出，立刻引發(fā)市場關(guān)注，業(yè)內(nèi)估值約2000億美元，相當于1.4萬億人民幣，或?qū)?chuàng)造2020年全球IPO最大上市公司紀錄。實際上，在宣布上市前，螞蟻金服已完成多輪融資，2018年6月的C輪融資規(guī)模約140億美元，融資完成后，螞蟻金服估值水平約為1500億美元。

(A股和H股)同步上市的計劃也受到了兩大交易所的歡迎。上交所表示，這展現(xiàn)了科創(chuàng)板作為中國科創(chuàng)企業(yè)“首選上市地”的市場吸引力和國際競爭力。作為中國資本市場服務國家創(chuàng)新驅(qū)動戰(zhàn)略和優(yōu)質(zhì)科創(chuàng)企業(yè)的主市場，科創(chuàng)板經(jīng)過一年多的實踐，支持科創(chuàng)企業(yè)發(fā)展壯大的集聚引領效應不斷增強。

香港交易所集團行政總裁李小加表示：“螞蟻集團選擇在香港交易所申請上市，再次肯定了香港作為全球領先新股集資市場的地位。我們將繼續(xù)敞開懷抱，歡迎全球創(chuàng)新和領先的公司來香港上市。”

在中央財經(jīng)大學金融法研究所所長、北京互金協(xié)會首席經(jīng)濟學家黃震看來，如果說在金融科技的上半場，資本主要是在布局，獵取金融科技的創(chuàng)業(yè)者和一些大的賽道。那么到了下半場，可能是這些投資資金的變現(xiàn)和退出時機。“通過資本市場上市的方式實現(xiàn)資本退出，大家的預期比較高。”

黃震向《中國新聞周刊》表示，金融科技企業(yè)的上市，會讓強者更強，通過資本市場的融資和再融資，讓上市的金融科技企業(yè)具有更強的發(fā)展后勁。“在下半場未能及時上市的一些金融科技企業(yè)，可能因資本不足，補充機制不暢，增加被收購或者中途退出的概率。”

值得關(guān)注的是，相較于金融企業(yè)，以科技企業(yè)身份上市可能會獲得更高的估值，這也是改名引起外界較多猜測的一個原因。

但從最近多個金融科技企業(yè)紛紛改名的舉措來看，螞蟻金服改名的主要目的，或更多是基于金融科技發(fā)展的大趨勢，以及“嚴監(jiān)管”下轉(zhuǎn)型的需求。

從支付到金融

2003年，當剛剛加入淘寶網(wǎng)的倪行軍在一張格子紙上寫下支付寶最初幾行代碼時，恐怕不會想到，這個初衷只是為了擔保交易，解決C2C交易中買家和賣家信任問題的支付工具，會改變中國人的支付習慣，而在此基礎上不斷拓展，不斷創(chuàng)新，最終建成一個金融科技王國。

“支付寶對于螞蟻集團而言，是基石一般的存在。”《螞蟻金服》的作者，北京看懂研究院研究員由曦評價道。在他看來，支付寶內(nèi)部始終是危機感驅(qū)動的，而危機感來源于場景，“要始終保證是在場景之中，因為只有有了場景，才能實現(xiàn)支付。”

淘寶對于支付寶而言，是第一個場景，后來，阿里巴巴將支付寶從淘寶網(wǎng)中分拆出來，希望把支付寶做成獨立的第三方支付平臺，而不僅僅是淘寶的附屬品，由此，支付寶開啟“出淘”計劃，對淘寶以外的市場進行拓荒。

2012年9月，僅成立一年的微信，用戶數(shù)已經(jīng)突破2億，這給支付寶帶來了巨大的危機感。2013年春節(jié)后，支付寶決定ALL IN無線，經(jīng)過3個月的閉關(guān)苦戰(zhàn)，支付寶7.0版本終于上線。

此時的微信也正開始從社交向支付切入，一個春節(jié)紅包，讓支付寶第一次遇到了勁敵。2014年馬年春節(jié)，微信憑借紅包，通過熟人社交關(guān)系鏈，實現(xiàn)了大規(guī)模的用戶綁卡，趕上了支付寶10年的成果。

被“截和”的支付寶為了拓展場景，在2015年6月推出9.0版本，定位為生活服務平臺，發(fā)揮消費場景和購物場景的優(yōu)勢，并將生活場景、金融場景和理財場景都納入進來。2017年，支付寶上線“收錢碼”功能，實現(xiàn)面對面收錢的場景。

在由曦看來，觀察支付寶的一個重要邏輯，就看它是否擁有一個廣大的場景。有場景就可以有支付，有支付就可以得到被沉淀的用戶數(shù)據(jù)，衍生出保險、理財?shù)榷鄠€業(yè)務。

2013年6月，支付寶和當時規(guī)模較小的天弘基金合作，選擇貨幣基金作為突破口，通過“貨幣基金+實時消費”的模式，為用戶提供管理虛擬賬戶的工具，推出了“余額寶”業(yè)務，使支付寶的定位從支付工具到建立“支付+理財”生態(tài)，打通購物、支付和理財環(huán)節(jié)，實現(xiàn)了支付寶對金融生態(tài)的初步探索。

其后，支付寶與華泰財產(chǎn)保險合作推出“退貨運費險”，并在此基礎上成立眾安保險。

2013年初，支付寶的核心高管齊聚浙江莫干山，在酒店的一個圓形會議室里，開始謀劃支付寶的未來發(fā)展戰(zhàn)略。那時候，大家還沒有清晰的金融業(yè)務條線概念，討論最多的是有哪些產(chǎn)品可以做，這些產(chǎn)品能在社會上解決什么樣的問題。余額寶、芝麻信用、網(wǎng)商銀行等項目，都是在這次會議上被確定的。

更為關(guān)鍵的是，這些支付寶的高管們還思考了“生態(tài)”。此前，銀行、用戶、商戶和支付寶共同構(gòu)成支付寶的生態(tài)，未來，在從支付向金融領域擴展時，支付寶生態(tài)的范圍和內(nèi)涵都將會擴大，物流、支付、保險、軟硬件提供商、媒體甚至監(jiān)管都有可能成為生態(tài)的一部分。

2013年3月，支付寶的母公司浙江阿里巴巴電子商務有限公司宣布將以支付寶為主題籌建小微金融服務集團，由彭蕾出任小微金服CEO。至此，支付寶從一家第三方支付公司變成了一個互聯(lián)網(wǎng)金融服務集團。2014年10月，這家公司被正式命名為“螞蟻金融服務集團”，簡稱“螞蟻金服”。

其后，螞蟻金服花了三年的時間，以巨額賠償為代價，完成去外資化和私有化。支付寶的獨立為今天螞蟻金服在國內(nèi)金融版圖的擴張奠定了基礎。

在支付寶初級階段，和銀行的溝通其實非常困難，但支付寶就提出“你敢付，我敢賠”，問題迎刃而解。由曦說，“面對困難，他們沒有退縮，而是倒逼金融升級，倒逼安全技術(shù)升級，在這一過程中，他們的能力在不斷提升。”

姓“金”還是姓“科”

在收獲第三方支付牌照后，螞蟻金服又將小貸、保險、基金、銀行等金融牌照收入囊中。據(jù)不完全統(tǒng)計，螞蟻金服擁有的牌照達十多張。

“牌照是試驗田，只有了解金融業(yè)務才能更好地服務金融機構(gòu)。”一位螞蟻金服相關(guān)人士向《中國新聞周刊》解釋，“我們是做好tech(技術(shù))，去服務好fin(金融)。”

的確，通過大數(shù)據(jù)、云計算，區(qū)塊鏈、人工智能等技術(shù)，能夠破解金融的信用痛點，降低安全風險，進入到傳統(tǒng)金融機構(gòu)不愿也不敢觸碰的長尾市場，讓金融更加普惠。

也正因為如此，在互聯(lián)網(wǎng)金融成立之初，監(jiān)管層采取了包容和鼓勵的態(tài)度，中國的互聯(lián)網(wǎng)金融迎來一段政策紅利期，實現(xiàn)迅猛的發(fā)展。螞蟻金服等金融科技企業(yè)在金融業(yè)態(tài)和金融服務上不斷創(chuàng)新，如同一條鯰魚，在行業(yè)內(nèi)掀起一陣巨浪。

在《螞蟻金服》一書中，由曦講了這樣一個例子。2014年2月，新聞評論員鈕文新在博客中呼吁取締余額寶，認為余額寶不僅會沖擊銀行，還會提高全社會的融資成本，威脅國家經(jīng)濟安全，他甚至形容“余額寶是趴在銀行身上的‘吸血鬼’”。

在這條博客發(fā)表5天后，中國銀行業(yè)協(xié)會在一份新聞吹風稿中提到，有專家在內(nèi)部討論中建議將余額寶這類網(wǎng)銷貨幣基金按照一般性存款管理，繳納存款準備金。盡管協(xié)會不是監(jiān)管部門，但這一建議依然引發(fā)了不小的震動。

以支付寶為代表的第三方支付機構(gòu)崛起，讓原本靠存貸利差過舒服日子的銀行意識到，支付服務看似不賺錢，卻可以沉淀用戶的數(shù)據(jù)，而數(shù)據(jù)恰恰是金融服務的基礎。于是，銀行和支付寶的關(guān)系變得緊張，銀行開始呼吁加強對余額寶的監(jiān)管。

在螞蟻集團引以為傲的第三方支付領域，也曾數(shù)次收到過監(jiān)管機構(gòu)開出的巨額罰單。2018年8月6日，中國人民銀行上海分行公示行政處罰信息，支付寶因違反支付業(yè)務規(guī)定，被處以人民幣412萬元罰款。

2015年，金融監(jiān)管開始收緊，2017年，面對“混業(yè)經(jīng)營，分業(yè)監(jiān)管”的亂象，中國提出穿透式監(jiān)管，“一行三會”根據(jù)發(fā)放的牌照“領走各自的孩子”。

很快，一波又一波的監(jiān)管政策和舉措迎面襲來。先是央行要求支付機構(gòu)客戶備付金集中存管。接著，央行開始整治現(xiàn)金貸，螞蟻金服被央行約談，借唄業(yè)務被限制。在強監(jiān)管態(tài)勢下，螞蟻金服利潤大幅下滑。數(shù)據(jù)顯示，2017年螞蟻金服稅前利潤高達約132億元，2018年稅前利潤虧損約19億元。

2018年，螞蟻金服被列入央行首批5家金融控股集團試點。一年后，央行發(fā)布《金融控股公司監(jiān)督管理試行辦法(征求意見稿)》，并在解釋說明中指出，“非金融企業(yè)投資形成的金融控股公司盲目向金融業(yè)擴張，存在監(jiān)管真空，風險不斷累積和暴露”“損害金融機構(gòu)和投資者的權(quán)益”，按照《辦法》，五家試點公司無一合格，全部需要整改。

此后，螞蟻金服傳出“拆分”消息。據(jù)彭博社消息，螞蟻金服計劃成立一家新的子公司，以此申請金融控股公司牌照。而金融云、風險管理等科技業(yè)務則保留在螞蟻金服名下。螞蟻金服高管在之后接受采訪時稱，螞蟻金服從來不是一家金融公司，而是一家科技公司。

“螞蟻其實很明白，它的價值不在于金融，而在于解決社會問題和服務客戶。當具有螞蟻服務客戶的價值以后，它就有能力將自己的價值同金融機構(gòu)的資金去嫁接，形成一個‘數(shù)據(jù)+’或者‘互聯(lián)網(wǎng)+’的模式。”由曦說。

支付起家的螞蟻最早就與銀行合作。近幾年，隨著開放銀行的發(fā)展，螞蟻和銀行已經(jīng)從傳統(tǒng)的資金合作逐步延伸到到了風控、品牌、用戶聯(lián)營、場景開放的全天候伙伴關(guān)系。“比如在技術(shù)方面，螞蟻主推多邊安全計算。監(jiān)管認同這個概念，把我們和銀行的數(shù)據(jù)基于隱私保護下的合作，并且已在和部分銀行測試中。”前述螞蟻金服相關(guān)人士說。

螞蟻集團官網(wǎng)信息顯示，目前螞蟻不斷創(chuàng)新并與行業(yè)開放共享，利用區(qū)塊鏈、物聯(lián)網(wǎng)、數(shù)據(jù)庫、人工智能和安全科技，讓科技服務更普惠，更便捷，更有溫度。