4月15日盤后晚間,舍得酒業(yè)(SH600702)發(fā)布2026年第一季度報告。報告期內(nèi),舍得酒業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入14.81億元,環(huán)比增長106.45%,同比微降6%;歸屬于上市公司股東的凈利潤2.32億元,超2025年全年。

白酒行業(yè)仍處于調(diào)整“深水區(qū)”,受存量競爭、消費需求偏弱、渠道去庫存等共性因素影響,整體銷售端承壓。作為率先調(diào)整的酒企,舍得酒業(yè)經(jīng)過兩年的換擋消化,積極去化庫存,今年一季度營收同比微降、降幅顯著收窄,凈利潤超去年全年,終端庫存持續(xù)走低,逆周期經(jīng)營措施效果顯現(xiàn),業(yè)績拐點明確。

普通酒、電商持續(xù)高增

經(jīng)營運作積極探索求變,拐點清晰

縱觀舍得酒業(yè)2026年一季度,經(jīng)營運作積極探索求變,產(chǎn)品力、渠道力、市場力等多維提升,各項核心指標改善,經(jīng)營質(zhì)量持續(xù)向好。具體來講:

一是中高端產(chǎn)品穩(wěn)價盤,普通酒延續(xù)增長。在次高端消費整體承壓的行業(yè)環(huán)境下,舍得酒業(yè)繼續(xù)堅定不移聚焦藏品舍得10年、品味舍得、舍之道、沱牌特級T68為主的主力單品。舍得酒業(yè)通過以藏品舍得10年為主的高端系列,穩(wěn)固高端市場;持續(xù)梳理渠道、去庫存,穩(wěn)定品味舍得價盤;依托沱牌特級T68、舍之道等高質(zhì)價產(chǎn)品,精準卡位大眾消費、宴席剛需。財報顯示,2026年一季度公司普通酒銷售收入2.95億元,同比增長41.88%。總體來講,較寬的產(chǎn)品布局支撐公司收入體量的穩(wěn)定。

二是電商持續(xù)發(fā)力,全渠道提質(zhì)優(yōu)化。針對傳統(tǒng)渠道,舍得酒業(yè)加大調(diào)整力度,主動優(yōu)化清退低效經(jīng)銷商,聚焦優(yōu)質(zhì)客戶,經(jīng)銷商數(shù)量有所精簡,為后續(xù)良性動銷鋪路。此外,舍得酒業(yè)持續(xù)發(fā)力電商渠道,拓展新興電商、直播基地等作為增量業(yè)務中心的核心。其中,電商渠道一季度收入2.34億元,同比增長14.2%。

三是強化基地市場,國內(nèi)國外市場協(xié)同。舍得酒業(yè)堅定不移推進全國化,聚焦打造N個小區(qū)域、高占有的基地市場,成效漸顯。財報顯示,舍得酒業(yè)一季度省內(nèi)市場實現(xiàn)銷售收入5.24億元,同比增長6.08%,環(huán)比大幅提升。同時,舍得酒業(yè)發(fā)力海外市場,通過舍得老酒節(jié)IP走進澳大利亞、啟動舍得全球智慧精英俱樂部等,進一步打開海外增長空間。截至目前,舍得酒業(yè)產(chǎn)品已登陸42個國家和地區(qū)。

整體來看,通過穩(wěn)價盤、控庫存、強動銷等豐富工具包的系統(tǒng)性調(diào)整,舍得酒業(yè)在行業(yè)出清筑底周期中率先企穩(wěn),經(jīng)營拐點清晰,為2026年穩(wěn)健向上奠定了堅實基礎。

老酒稀缺壁壘、成長確定性強

投資價值獲多家機構(gòu)認可

2026年白酒行業(yè)進入筑底期,業(yè)績加速出清,底部信號逐漸清晰。這其中,舍得酒業(yè)憑老酒戰(zhàn)略的稀缺壁壘與靈活市場策略,展現(xiàn)出穿越周期的成長確定性,其投資價值也得到了多家機構(gòu)的認可。

從成長確定性來看,依托優(yōu)質(zhì)老酒儲備,舍得酒業(yè)堅定推進老酒戰(zhàn)略,通過生產(chǎn)智能化升級完善生態(tài)產(chǎn)業(yè)鏈、提升老酒品質(zhì),持續(xù)強化老酒賽道的核心競爭力。聚焦長期發(fā)展,舍得酒業(yè)前瞻布局增產(chǎn)擴能,為未來業(yè)務發(fā)展提供優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能保障。財報顯示,舍得酒業(yè)總資產(chǎn)提升至132億元,資產(chǎn)規(guī)模與產(chǎn)能布局雙升級,也為其穿越周期夯實發(fā)展基礎。

在夯實老酒根基同時,舍得酒業(yè)錨定全面向C,多措并舉拓寬增量市場。一方面,舍得酒業(yè)以29度微醺老酒“舍得自在”切入新消費賽道,并攜手代言人馬東發(fā)起新酒桌文化,卡位布局輕商務藍海,開辟新增量空間;另一方面,發(fā)力大眾市場,舍得酒業(yè)通過升級老酒節(jié)IP等場景化營銷、搶抓旺季開瓶激勵,有效拉動真實消費與復購,為業(yè)績修復注入持續(xù)動力。

從投資回報來看,舍得酒業(yè)上市后累計派現(xiàn)23.92億元。近三年,累計現(xiàn)金分紅(派現(xiàn)+回購)15.59億元,年均歸母凈利潤7.794億元,累計現(xiàn)金分紅(派現(xiàn)+回購)/年均歸母凈利潤為200.01%。其中,在2025年業(yè)績承壓下,今年公司仍擬每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利3.10元(含稅),合計派現(xiàn)1.02億元,占當期歸屬于上市公司股東凈利潤的45.67%,為投資者提供穩(wěn)定的投資回報。

一季報披露后,多家券商集中發(fā)布研報看好舍得酒業(yè)經(jīng)營業(yè)績。證券時報·數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計顯示,4月16日機構(gòu)研報共發(fā)布55條買入型評級記錄,共涉及47只個股。舍得酒業(yè)關注度最高,共獲4次機構(gòu)買入型評級記錄。

華泰證券在研報中指出,“近兩年公司以渠道長期健康為主,積極去化庫存,當前調(diào)整已進入后半段。”華安證券維持“買入”評級,并在研報中表示,“公司渠道庫存已降至相對低位,預計26年公司有望重回增長。”中信建投在研報中也提到,堅定發(fā)展信心,看好舍得長期成長性。

可以預見的是,隨著行業(yè)庫存出清、消費復蘇,舍得酒業(yè)依托“老酒戰(zhàn)略”核心壁壘與產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化、渠道布局完善等多元布局,有望實現(xiàn)業(yè)績修復與價值回歸。

免責聲明：市場有風險，選擇需謹慎！此文僅供參考，不作買賣依據(jù)。

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