在今年以來以多元化戰(zhàn)略為目的的并購大降99%之際，上市公司跨界新能源產(chǎn)業(yè)鏈的勢頭強(qiáng)勁，包括海螺水泥、正邦科技、金剛玻璃、新筑股份和江蘇陽光等公司大舉布局新能源。

“做水泥的”“養(yǎng)豬的”這類公司與新能源行業(yè)距離較遠(yuǎn)，有的公司更是因此收到監(jiān)管層問詢函，要求其說明建設(shè)光伏新能源全產(chǎn)業(yè)鏈項(xiàng)目的可實(shí)現(xiàn)性和投資風(fēng)險(xiǎn)?武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新指出，“這其實(shí)是反映了一些企業(yè)短視、投機(jī)的心態(tài)，即使并購成功，同質(zhì)化的決策也很容易導(dǎo)致產(chǎn)能過剩。”

多元化并購大降九成

跨界新能源熱情不減

據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，在今年第一季度和第二季度以來(截至6月23日，下同)，包括進(jìn)行中、完成、失敗等進(jìn)度在內(nèi)的并購數(shù)量分別有2145起和2327起，涉及金額分別為16318.42億元和21314.42億元，而在去年同期，并購數(shù)量分別有2663起和2703起，涉及金額分別為28565.94億元和33498.02億元。對比來看，今年以來，與上市公司相關(guān)的并購數(shù)量及規(guī)模均明顯減少。其中，以多元化戰(zhàn)略為目的的并購變化最為明顯，其在今年第一季度和第二季度以來涉及的金額分別為179.32億元和190.59億元，分別同比減少99.12%和99.30%。

圖1：近2年并購數(shù)量/金額變化情況(單位：起，億元)

數(shù)據(jù)來源：Wind

對此，武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新對《紅周刊》表示，這實(shí)際上并不是并購減少了，而應(yīng)該是有序監(jiān)管的結(jié)果。“我們知道，資本市場的并購是產(chǎn)業(yè)整合，是上市公司做大做強(qiáng)的一個重要的通道。但從過去經(jīng)驗(yàn)來看，并購大多表現(xiàn)為短炒、對賭、玩杠桿，甚至包括利益輸送，這使得并購市場亂象叢生，尤其是在2015年~2017年達(dá)到了一個非常巔峰的時期。資本的無序擴(kuò)張?jiān)斐闪速Y本市場的混亂，同時也對實(shí)體經(jīng)濟(jì)造成了很大沖擊。不過，經(jīng)過了最近幾年的整頓，整個并購市場基本上有序化、規(guī)范化了。”

董登新同時指出，“現(xiàn)在我們的管理層實(shí)際上是在大力鼓勵并購的，但為什么并購市場卻不見起色?這主要是因?yàn)槲覀円氖墙】档牟①?，就是企業(yè)并購應(yīng)該是有長遠(yuǎn)戰(zhàn)略考慮的，包括延長產(chǎn)業(yè)鏈、構(gòu)建產(chǎn)業(yè)集群、做大做強(qiáng)主業(yè)等，尤其是在研發(fā)創(chuàng)新的能力提升方面，通過并購要有明顯的成效。并購既要考慮宏觀層面上的國家利益、產(chǎn)業(yè)政策，同時也要考慮投資者(中小股東)的長遠(yuǎn)利益，并購并不是掏空上市公司、轉(zhuǎn)移資產(chǎn)。也因此，現(xiàn)在的并購門檻變高了，所以并購市場反而不那么活躍了。”

在并購潮降溫之下，跨界布局新能源產(chǎn)業(yè)鏈的并購卻熱度不減。目前，包括正邦科技、金剛玻璃、新筑股份和江蘇陽光等養(yǎng)豬的、做紡織的公司均宣布跨界新能源產(chǎn)業(yè)鏈(表1)。

這種跨界對這些公司股價(jià)有刺激作用，以“養(yǎng)豬大戶”正邦科技為例，公司在6月18日公告與國家電投簽署了《“碳中和”綜合智慧能源項(xiàng)目合作協(xié)議書》，公告后的首個交易日(6月20日)，正邦科技股價(jià)漲停。但在接下來的幾個交易日，正邦科技股價(jià)轉(zhuǎn)而下行，目前與公告前的收盤價(jià)對比甚至有所下滑。

對于上述公司的跨界，董登新認(rèn)為，“正常的并購主要有兩種形式：一是規(guī)模或者體量比較大的集團(tuán)公司進(jìn)行跨界并購，因?yàn)樗卸嘣?jīng)營的必要;二是規(guī)模或者體量比較小的、主業(yè)單一的公司，它的并購應(yīng)該是進(jìn)行產(chǎn)業(yè)整合，通過產(chǎn)業(yè)鏈的兼并做大做強(qiáng)主業(yè)。如果主業(yè)比較單一的公司去搞跨界并購，它的成本風(fēng)險(xiǎn)是非常大的，往往失敗率很高?，F(xiàn)在小公司跨界并購(新能源)的扎堆效應(yīng)，應(yīng)該說是意識到了高科技的重要性，但這其實(shí)是反映了一些企業(yè)短視、投機(jī)的心態(tài)，即使并購成功，同質(zhì)化的決策也很容易導(dǎo)致產(chǎn)能過剩，最終的結(jié)局一定是行業(yè)大洗牌，帶來新一輪社會資源的閑置和浪費(fèi)。”

新筑股份虧損收購晟天新能源

即便成功也難改善公司基本面

主營為橋梁功能部件、軌道交通業(yè)務(wù)的新筑股份，是積極向新能源產(chǎn)業(yè)鏈跨界轉(zhuǎn)型的上市公司之一。據(jù)新筑股份公告顯示，公司擬向控股股東四川發(fā)展支付現(xiàn)金購買其持有的晟天新能源51.60%的股權(quán)。本次交易完成后，晟天新能源將成為公司的控股子公司。據(jù)晟天新能源官網(wǎng)介紹，公司位于四川天府新區(qū)，自成立以來致力于開發(fā)適宜地區(qū)豐富的太陽能等可再生能源，也因此，新筑股份將新增新能源發(fā)電業(yè)務(wù)。

對此，新筑股份表示，“公司盈利能力較弱。通過本次交易，將注入盈利能力較強(qiáng)、發(fā)展前景廣闊的光伏優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，改善上市公司的經(jīng)營狀況。”

實(shí)際上，新筑股份正長期處于經(jīng)營不善的困境。據(jù)《紅周刊》梳理，新筑股份自2010年上市以來至今，合計(jì)有四個年度虧損，其中于2021年交了一份最差成績單，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入和歸母凈利潤分別為12.49億元和-2.86億元，分別同比下滑46.67%和578.99%。新筑股份解釋稱，主要是因?yàn)閳?bào)告期內(nèi)軌道交通產(chǎn)業(yè)訂單減少、營業(yè)收入減少，營業(yè)利潤相應(yīng)減少。

關(guān)鍵詞： 新筑股份虧損收購晟天新能源 改善公司基本面 江蘇陽光 無實(shí)質(zhì)性進(jìn)展