有市場人士預(yù)計，業(yè)績驗證高景氣延續(xù)，以及改革預(yù)期持續(xù)兌現(xiàn)，國防軍工板塊在經(jīng)歷前期明顯回落后仍具備配置價值。可以看到，上半年引起板塊回調(diào)一是大盤回調(diào)拖累，二是對改革的預(yù)期下降。但投資者應(yīng)注意到，今年以來，中電科集團(tuán)、航天科工集團(tuán)、航天科技集團(tuán)均對旗下上市公司進(jìn)行了充足。軍工國企改革從過去單純的“資產(chǎn)注入”向“股權(quán)激勵”等企業(yè)經(jīng)營治理方面延伸，改革內(nèi)涵更加豐富。預(yù)計軍工板塊將持續(xù)地兌現(xiàn)改革預(yù)期，并將對行情持續(xù)催化演繹。
今年是國企改革“收官之年”，從近期密集公布的回購、股權(quán)激勵計劃、增持等公告可以發(fā)現(xiàn)，軍工企業(yè)改革在提速，預(yù)計將會激活軍工企業(yè)活力。長期看好行業(yè)“十四五”期間裝備更新?lián)Q代需求下的高景氣。就業(yè)績角度來看，軍工行業(yè)高景氣度持續(xù)得到驗證。軍工行業(yè)以銷定產(chǎn)的特點突出，業(yè)績釋放具備確定性。從目前已披露中報業(yè)績預(yù)告的軍工行業(yè)上市公司來看，不少企業(yè)凈利潤同比實現(xiàn)翻番增長，約四成公司凈利潤同比出現(xiàn)超五成增速，行業(yè)整體業(yè)績表現(xiàn)亮眼。
航發(fā)動力(600893)
公司是國內(nèi)大型航空發(fā)動機(jī)制造基地企業(yè)，國內(nèi)唯一的生產(chǎn)制造渦噴、渦扇、渦軸、渦槳、活塞全種類軍用航空發(fā)動機(jī)的企業(yè)。公司 2022 年一季度實現(xiàn)營收 54.00 億元，同比增長44.30%;實現(xiàn)歸母凈利潤0.66億元，同比增長92.51%。2022年公司經(jīng)營目標(biāo)為實現(xiàn)營業(yè)收入384.28億元，較2021年實際增長12.69%;實現(xiàn)歸母凈利潤12.59億元，較2021年實際增長6.00%?？紤]到往年公司交付多集中在下半年，且公司經(jīng)營目標(biāo)較為保守。2019年-2021年公司均超額完成營收目標(biāo)，2022年或有可能再次超額完成目標(biāo)，看好公司全年業(yè)績增長。財信證券指出，“十四五”期間航發(fā)賽道景氣度高企，公司作為航發(fā)領(lǐng)域龍頭其核心卡位優(yōu)勢明顯，當(dāng)前軍機(jī)正處在大批量、快交付階段，公司軍用航空發(fā)動機(jī)產(chǎn)品需求旺盛。同時，航空發(fā)動機(jī)作為易耗品在我軍練兵備戰(zhàn)的背景下其需求量進(jìn)一步擴(kuò)大，后端維修市場也將穩(wěn)步增長，公司未來成長空間較大。
中航沈飛(600760)
公司業(yè)績增長開始明顯提速。2022年一季度公司營業(yè)收入同比增長34.78%，凈利潤同比增長48.18%。受益于“十四五”公司核心機(jī)型放量，下游訂單增長推進(jìn)公司均衡生產(chǎn)及緊湊交付，一季度實現(xiàn)開門紅為2022年業(yè)績高增長提供堅實保障。同時，公司2021年銷售毛利率為9.76%，同比提升0.53%，毛利 率 創(chuàng) 出 新 高 。 研 發(fā) 投 入 同 比 增 加130.34%，投入力度繼續(xù)不斷增高。東北證券指出，公司合同訂單飽滿備產(chǎn)備貨積極，明顯受益行業(yè)高景氣。2021年末公司合同負(fù)債365.35億元，較年初增長672.50%，是客戶預(yù)付款落地，將有效保障公司產(chǎn)業(yè)化項目建設(shè)穩(wěn)健運行;2021年末預(yù)付款項同期增長3085.45%至216.76億元，公司備產(chǎn)備貨積極，產(chǎn)品交付有望提速。在我國軍機(jī)“補(bǔ)量”和“提質(zhì)”的迫切需求下，公司具備深度產(chǎn)品譜系梯次、交付增長+均衡生產(chǎn)+供應(yīng)鏈升級聚焦主業(yè)以及長期股權(quán)激勵提質(zhì)增效的核心競爭優(yōu)勢，未來幾年業(yè)績有望保持較快增速。
航天彩虹(002389)
公司是中國航天科技集團(tuán)有限公司第十一研究院控股的上市公司，公司無人機(jī)譜系完整，大部分取得出口立項批復(fù)并遠(yuǎn)銷海外，同時公司還兼具整機(jī)和導(dǎo)彈研制能力?？梢钥吹?，公司特種飛行器主業(yè)依托十一院空氣動力技術(shù)傳統(tǒng)優(yōu)勢，經(jīng)過二十余年創(chuàng)新發(fā)展，形成“高、中、低”空相結(jié)合，“遠(yuǎn)、中、近”程相銜接的無人機(jī)產(chǎn)品體系。除此之外，公司充分發(fā)揮機(jī)彈一體集成設(shè)計優(yōu)勢，研制出射手-1、射手-2等為代表的小型空地導(dǎo)彈。方正證券指出，目前公司在研產(chǎn)品主要為瞄準(zhǔn)未來作戰(zhàn)場景和用戶實際需求開展的型號研制，包括彩虹-6大型雙發(fā)高速多用途無人機(jī)、彩虹-7隱身無人機(jī)、彩虹-10無人傾轉(zhuǎn)旋翼機(jī)、彩虹-817微型無人機(jī)、智能集群無人機(jī)系統(tǒng)以及巡飛彈等，均為具有國際領(lǐng)先水平、填補(bǔ)國內(nèi)空白的系統(tǒng)。內(nèi)銷外貿(mào)雙輪驅(qū)動，與國內(nèi)業(yè)務(wù)相比，海外業(yè)務(wù)擁有較高的毛利率，近五年平均毛利率達(dá) 38.7%。此外，2021 年公司剝離電容器薄膜業(yè)務(wù)，有助于公司優(yōu)化資產(chǎn)質(zhì)量，并回籠資金發(fā)展核心技術(shù)、附加值高的業(yè)務(wù)。
鋼研高納(300034)
公司產(chǎn)品涵蓋所有高溫合金的細(xì)分領(lǐng)域，是我國高溫合金領(lǐng)域技術(shù)水平最為先進(jìn)、生產(chǎn)種類最為齊全的企業(yè)之一，航空航天用高溫合金母合金產(chǎn)能超千噸，航天發(fā)動機(jī)高溫合金精鑄件市占率超90%，是國內(nèi)少數(shù)擁有定向晶、單晶葉片批產(chǎn)能力的企業(yè)之一。國內(nèi)高溫合金自給率提升的要求進(jìn)一步提升對于國內(nèi)高溫合金的需求。公司產(chǎn)品具有高端化特征，且在國產(chǎn)高溫合金鍛造加工中占主導(dǎo)地位，公司將充分受益于國內(nèi)航發(fā)性能提升對高端熱端部件的需求增長以及國內(nèi)高溫合金自給率的提升。方正證券指出，受益于航發(fā)主機(jī)廠“小核心、大協(xié)作”戰(zhàn)略，公司業(yè)務(wù)拓展遇良機(jī)。公司“十四五”戰(zhàn)略規(guī)劃中選取了國際同行一流企業(yè)PCC公司作為對標(biāo)企業(yè)。2021年以來，公司多方向拓展業(yè)務(wù)，由產(chǎn)業(yè)鏈中上游向下游拓展布局精密機(jī)加業(yè)務(wù);由鍛件業(yè)務(wù)輕資產(chǎn)模式拓展布局鍛造產(chǎn)業(yè)基地;由國內(nèi)向國外拓展布局國際宇航業(yè)務(wù)等。多方向業(yè)務(wù)拓展將為公司業(yè)績增長提供新引擎，高溫合金龍頭企業(yè)成長正當(dāng)時。
景嘉微（300474）
公司主要從事高可靠電子產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，產(chǎn)品主要涉及圖形顯控領(lǐng)域、小型專用化雷達(dá)領(lǐng)域、芯片領(lǐng)域和其他。圖形顯控是公司現(xiàn)有核心業(yè)務(wù)，也是傳統(tǒng)優(yōu)勢業(yè)務(wù)，小型專用化雷達(dá)和芯片是公司未來大力發(fā)展的業(yè)務(wù)方向。在圖形處理芯片與圖形顯控領(lǐng)域，經(jīng)過多年的技術(shù)積累，公司打破技術(shù)盲區(qū)，成功研發(fā)多款具有自主知識產(chǎn)權(quán)的圖形處理芯片，并成功研發(fā)以自主圖形處理芯片為核心的圖形顯控模塊產(chǎn)品，實現(xiàn)規(guī)?；瘧?yīng)用，填補(bǔ)國內(nèi)多項專用領(lǐng)域應(yīng)用空白，在圖形處理芯片領(lǐng)域與圖形顯控領(lǐng)域建造了自己的技術(shù)護(hù)城河。在小型專用化雷達(dá)領(lǐng)域，公司憑借在微波和信號處理方面的技術(shù)先發(fā)優(yōu)勢，研發(fā)了主動防護(hù)雷達(dá)、測速雷達(dá)等系列雷達(dá)產(chǎn)品，滿足客戶需求的多樣性，增強(qiáng)公司的核心競爭力。財信證券給予公司軍工電子業(yè)務(wù)2022年合理估值區(qū)間46-54x PE，給予芯片業(yè)務(wù)合理估值區(qū)間15-18x PS，綜合兩大業(yè)務(wù)的估值，公司2022年合理市值區(qū)間約為291.90-334.98億元，給予“買入”評級。
關(guān)鍵詞： 軍工板塊迎來投資絕佳時點 航發(fā)動力 中航沈飛 航天彩虹 鋼研高納
