文｜董潔 編輯｜喬芊
重資產(chǎn)的快遞行業(yè)又發(fā)生了一起大交易。
停牌多日的德邦股份昨日晚間發(fā)布公告稱，京東物流已收購(gòu)德邦物流66.49%股份。若以德邦2月27日停牌前的130億人民幣市值計(jì)算，此次收購(gòu)作價(jià)將超87億人民幣。收購(gòu)?fù)瓿珊缶〇|物流將成為德邦物流的控股股東，德邦董事長(zhǎng)崔維星不再擔(dān)任德邦的實(shí)際控制人。
與此前傳聞的全資收購(gòu)不同，此次京東物流只完成了對(duì)德邦控股股東——德邦控股的股權(quán)收購(gòu)，不過據(jù)京東物流內(nèi)部人士透露，京東物流已經(jīng)向德邦其他股東發(fā)出股份收購(gòu)要約，“目的仍然是全資控股德邦物流，并最終完成私有化”。此前36氪得到的消息是，京東將110億人民幣全資收購(gòu)德邦物流。
據(jù)接近德邦的人士透露，在早前的股東會(huì)上，崔維星已經(jīng)要求股東將手中的股份出讓，但部分股東并不情愿，“有部分股東提議保留部分股權(quán)，或者轉(zhuǎn)換為京東的股票”，不過上述方案均被崔維星拒絕。
被收購(gòu)前的，德邦物流的股權(quán)結(jié)構(gòu)較為集中。德邦控股作為最大股東持股約 66.49%，韻達(dá)控股持股 6.52%，作為德邦物流的第一大機(jī)構(gòu)股東，韻達(dá)也曾是此次收購(gòu)的競(jìng)標(biāo)方之一，“甚至一度在談判中處于領(lǐng)先位置”，有消息人士告訴36氪。
據(jù)知情人士透露，這場(chǎng)收購(gòu)案中德邦是相對(duì)更主動(dòng)的一方，早在去年其已經(jīng)在市場(chǎng)上尋求買家，最近2個(gè)月的交易進(jìn)程迅速推進(jìn)。收購(gòu)?fù)瓿珊?，德邦物流將保持?dú)立運(yùn)營(yíng)，但德邦管理層的洗牌不可避免。
據(jù)悉，此前離職的京東物流前任CEO王振輝可能重回京東，接手收購(gòu)德邦后的整合工作。對(duì)此36氪向王振輝本人進(jìn)行了求證，并未得到回復(fù)。
這是近半年來快遞行業(yè)發(fā)生的第二筆重大收購(gòu)案。此前，極兔快遞曾以約68億人民幣收購(gòu)百世快遞的國(guó)內(nèi)快遞業(yè)務(wù)，伴隨競(jìng)爭(zhēng)的加劇，快遞業(yè)的洗牌已愈演愈烈。
德邦物流何以淪落到被收購(gòu)的地步？京東物流又看上了德邦什么？
展開分析之前，先來了解下德邦物流的發(fā)展歷程：
德邦的前身為“崔氏貨運(yùn)公司”，成立于1996年；
2009年搬遷上海后開啟了全國(guó)擴(kuò)張；
2013年11月，為了應(yīng)對(duì)電商市場(chǎng)的爆發(fā)，德邦啟動(dòng)快遞業(yè)務(wù)，并于2014年陸續(xù)引進(jìn)紅杉資本、鼎暉投資、中金資本等投資人；
2018年1月德邦成功登陸上交所，成為第一家上市的快運(yùn)企業(yè)。
2018年7月德邦召開戰(zhàn)略發(fā)布會(huì)，更名“德邦快遞”，聚焦大件快遞市場(chǎng)。
從運(yùn)營(yíng)結(jié)果來看，德邦定位于大件快遞的產(chǎn)品在2019年之前取得了高速的增長(zhǎng)，其占德邦總收入的比重也由2014年的4.7%大幅提升至2019年的56.6%，超過傳統(tǒng)零擔(dān)業(yè)務(wù)（零擔(dān)物流單件運(yùn)輸重量一般介于30kg-3噸之間，快遞單件重量一般在30kg以下）。
但相對(duì)零擔(dān)貨運(yùn)，大件快遞與快遞的界限更模糊，參與者更多，競(jìng)爭(zhēng)也更激烈。這導(dǎo)致的結(jié)果是，德邦快遞業(yè)務(wù)毛利率在推出3年后（2016年）才回正，并持續(xù)低于傳統(tǒng)零擔(dān)快運(yùn)產(chǎn)品毛利率（2016-2018年相較快運(yùn)毛利率均低了10%以上），嚴(yán)重拖累了公司整體的盈利水平。
糟糕的是，進(jìn)入2015后，伴隨以加盟模式為代表的快運(yùn)/零擔(dān)物流公司紛紛進(jìn)入市場(chǎng)，德邦在零擔(dān)領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)也開始被蠶食。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2021年上半年，德邦的快運(yùn)業(yè)務(wù)在上半年?duì)I業(yè)僅收入49.92億元，同比下降9.70%。
德邦2017-2020年業(yè)績(jī)匯總
相對(duì)比下，順豐快運(yùn)業(yè)務(wù)在2019年上半年的營(yíng)業(yè)收入就達(dá)到了50.72 億元，超過了德邦物流。而在過去2年這一差距在逐步拉大，2021年上半年順豐快運(yùn)業(yè)務(wù)的收入已經(jīng)突破110億元。
據(jù)財(cái)經(jīng)天下周刊的報(bào)道，德邦從2021年初便開始人員優(yōu)化，從行政、文職，到裁撤多個(gè)一線營(yíng)業(yè)部成立單個(gè)經(jīng)營(yíng)分部，為的就是控制成本賣出一個(gè)好價(jià)錢。
伴隨業(yè)績(jī)和股價(jià)的低迷，德邦的控股股東——德邦控股自2021年2月連續(xù)啟動(dòng)了多輪減持計(jì)劃，累計(jì)套現(xiàn)8450.82萬元，在德邦股份中的持股比例下降為66.5%。公開數(shù)據(jù)顯示，德邦的市場(chǎng)份額已經(jīng)從2018年0.88%，降至2020年0.68%，且不斷下滑。
對(duì)于德邦如今的落寞，一位熟悉德邦的物流界人士很是感嘆，“德邦龐大的職能體系，浪費(fèi)了大量的人力成本，20年的發(fā)展歷程中，科技投入太少，求穩(wěn)的步調(diào)注定要在時(shí)代淘汰賽中被淘汰?！?/p>
德邦早期按照經(jīng)營(yíng)、運(yùn)營(yíng)、人事、財(cái)務(wù)等不同的管理職能自成系統(tǒng)，從總部一級(jí)級(jí)下沉到區(qū)域，形成一條封閉、垂直的匯報(bào)鏈條，這讓其在短期內(nèi)培養(yǎng)了大量的專業(yè)人才，德邦也有“物流界黃埔軍?！钡拿雷u(yù)，但伴隨組織的臃腫，這種邊界感明顯的組織形式使得人才整體實(shí)力提升緩慢，德邦因此流失大量骨干。
不過，作為零擔(dān)物流的巨頭，德邦的市場(chǎng)規(guī)模和雄厚的物流資產(chǎn)仍在。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，截至2021年上半年，德邦供應(yīng)鏈在全國(guó)各地?fù)碛?40個(gè)倉(cāng)庫(kù)，總面積101萬平方米，其中各級(jí)網(wǎng)點(diǎn)數(shù)已超過3萬個(gè)。
德邦網(wǎng)點(diǎn)數(shù)以及單網(wǎng)點(diǎn)收入測(cè)算
對(duì)于京東來說，德邦也的確可以互補(bǔ)其當(dāng)前業(yè)務(wù)。截至目前，京東物流已經(jīng)覆蓋六大物流網(wǎng)絡(luò)：倉(cāng)儲(chǔ)網(wǎng)絡(luò)、綜合運(yùn)輸網(wǎng)絡(luò)、最后一公里配送網(wǎng)絡(luò)、大件網(wǎng)絡(luò)、冷鏈網(wǎng)絡(luò)及跨境網(wǎng)絡(luò)等。
其中大件網(wǎng)絡(luò)一直是京東的弱環(huán)。此次收購(gòu)?fù)瓿珊?，德邦在航空資源、干線網(wǎng)絡(luò)、客戶基礎(chǔ)上的資源，都將完美補(bǔ)充京東物流的供應(yīng)鏈基礎(chǔ)，強(qiáng)化其在B端市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)，并有助于繼續(xù)向供應(yīng)鏈上游延伸業(yè)務(wù)（此前收購(gòu)跨越速運(yùn)也是看中了其B網(wǎng)、大件物流網(wǎng)上的核心優(yōu)勢(shì)）。
更重要的是，這將進(jìn)一步提升京東物流的外部收入。京東物流高管曾表示，2022年外單業(yè)務(wù)需要占據(jù)京東業(yè)務(wù)的50%左右，但2021年全年京東物流完全社會(huì)化（非外部收入）收入占比仍然不到40%，還有很大的提升空間。
若交易最終獲批，按收入計(jì)算，京東物流將坐穩(wěn)中國(guó)第二大物流公司的頭銜。財(cái)報(bào)顯示，京東物流去年收入超過 1000 億，機(jī)構(gòu)一致預(yù)期德邦收入約為 308 億元，而順豐并表嘉里物流后年收入超過 2000 億元。不過，并表德邦后，京東物流的虧損也將加大，如何將德邦脫出泥淖，會(huì)成為京東物流的考驗(yàn)。
自2019年提出打造一體化供應(yīng)鏈以來，京東物流一直在資本市場(chǎng)謀求業(yè)務(wù)補(bǔ)充，可以肯定的是，德邦物流不會(huì)是京東物流在資本市場(chǎng)的最后一次出手。
