動輒數(shù)十億甚至上百億，手握大把現(xiàn)金的“茅族”近期熱衷于設(shè)立產(chǎn)業(yè)基金，通過聯(lián)合專業(yè)投資機(jī)構(gòu)，把錢投向當(dāng)前熱門科技領(lǐng)域。
【資料圖】
據(jù)證券時報(bào)記者不完全統(tǒng)計(jì)，包括貴州茅臺、上汽集團(tuán)、海螺水泥、邁瑞醫(yī)療等在內(nèi)的多家行業(yè)龍頭近期紛紛發(fā)布公告稱，與專業(yè)投資機(jī)構(gòu)共同投資設(shè)立產(chǎn)業(yè)投資基金，投向半導(dǎo)體、新一代信息技術(shù)、生物技術(shù)、新能源、新材料、高端裝備等領(lǐng)域。
記者觀察發(fā)現(xiàn)，活躍在產(chǎn)業(yè)基金一線的上市公司多為傳統(tǒng)行業(yè)的龍頭企業(yè)，他們紛紛設(shè)立產(chǎn)業(yè)基金背后的意圖何在？有怎樣的“底氣”，采用怎樣的“打法”？為此，記者通過梳理和多方采訪，揭開“茅族”們的創(chuàng)投版圖。
“茅族”紛紛涉足創(chuàng)投，有做GP也有做LP
今年以來，“茅族”們設(shè)立產(chǎn)業(yè)基金的熱情依舊高漲。
日前，上汽集團(tuán)公告稱，公司和子公司上汽金控?cái)M與恒旭資本、尚頎資本共同投資上海上汽芯聚創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)（有限合伙）?；鹫J(rèn)繳出資總額為60.12億元，其中，上汽集團(tuán)認(rèn)繳出資60億元，持有其99.80%份額?；饘⒉捎猛顿Y子基金及直投項(xiàng)目的方式，重點(diǎn)投向半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈上下游、汽車智能化電動化網(wǎng)聯(lián)化驅(qū)動下芯片相關(guān)的關(guān)鍵技術(shù)產(chǎn)品等。
上汽集團(tuán)表示，公司、子公司上汽金控參與投資該基金，主要是借助專業(yè)投資機(jī)構(gòu)優(yōu)勢，通過專業(yè)化投資管理團(tuán)隊(duì)推動跨產(chǎn)業(yè)深度融合，完善芯片產(chǎn)業(yè)生態(tài)布局，加快汽車芯片的國產(chǎn)化推進(jìn)，不斷促進(jìn)生態(tài)協(xié)同，持續(xù)保障產(chǎn)業(yè)鏈安全。
據(jù)記者梳理，除上汽集團(tuán)以外，還有貴州茅臺、海螺水泥、邁瑞醫(yī)療等多家行業(yè)龍頭企業(yè)也都先后布局創(chuàng)投市場。就在近期，貴州茅臺公告稱，將合計(jì)出資100億元，參與設(shè)立茅臺招華基金和茅臺金石基金。海螺水泥也曾公告，計(jì)劃出資15億元參與設(shè)立安徽海螺海通工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)母基金合伙企業(yè)(有限合伙)。邁瑞醫(yī)療則聚焦醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)賽道，計(jì)劃出資12億元和晨壹投資共同投資有限合伙企業(yè)。
據(jù)記者不完全統(tǒng)計(jì)，今年以來，滬深兩市有近200家上市公司公告設(shè)立產(chǎn)業(yè)投資基金，出資總額近600億元。這其中，百億市值以上公司有近百家。此外，記者觀察到，上述“茅族”涉足創(chuàng)投圈，多以LP（有限合伙人）的身份出資，與專業(yè)的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)共同設(shè)立產(chǎn)業(yè)基金。除了參與成長期項(xiàng)目投資以外，不少上市公司設(shè)立產(chǎn)業(yè)基金主要目的是為了參與行業(yè)并購。
記者進(jìn)一步穿透發(fā)現(xiàn)，除了做LP，也有公司親自下場做GP（普通合伙人）操盤投資。比如，與上汽集團(tuán)共設(shè)基金的恒旭資本和尚頎資本，這兩家本是上汽集團(tuán)旗下私募股權(quán)投資平臺，創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)也多來自上汽集團(tuán)，因此也等同于以CVC（產(chǎn)業(yè)資本）的身份，圍繞集團(tuán)產(chǎn)業(yè)鏈開展投資。
傳統(tǒng)企業(yè)投資活躍，尋求新經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)
觀察上述企業(yè)可發(fā)現(xiàn)，這些公司大多具備兩個特點(diǎn)：一是自身主業(yè)發(fā)展比較穩(wěn)??；二是手握充沛現(xiàn)金流。
以貴州茅臺為例，公司銷售毛利率常年超過90%，盈利能力在A股市場名列前茅。一季報(bào)顯示，截至一季度末，貴州茅臺現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額為1578.19億元。
而上汽集團(tuán)、海螺水泥、邁瑞醫(yī)療等經(jīng)過多年發(fā)展，同樣手握大量現(xiàn)金。截至一季度末，上汽集團(tuán)現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額為1382.89億元；海螺水泥為182.64億元；邁瑞醫(yī)療為197.04億元。
值得注意的是，在眾多設(shè)立產(chǎn)業(yè)投資基金的上市公司中，出手頻繁投資活躍的多集中于上汽集團(tuán)、貴州茅臺、TCL科技、邁瑞醫(yī)療、海螺水泥等幾家傳統(tǒng)行業(yè)的龍頭企業(yè)。
從各自的訴求看，上汽集團(tuán)表示，此次出資更多是為了加快芯片國產(chǎn)化進(jìn)程，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)發(fā)展與財(cái)務(wù)投資雙贏。而實(shí)際上，上汽集團(tuán)下場投資半導(dǎo)體、芯片，也是新能源汽車造車?yán)顺毕?，芯片短缺困境下不得已的選擇。自2020年開始，芯片短缺就成為全球車企最頭疼的問題。據(jù)Auto Forecast Solutions數(shù)據(jù)顯示，截至去年6月，受芯片短缺影響，全球汽車市場累計(jì)減產(chǎn)量約223萬輛。而上汽集團(tuán)要完成向新能源汽車領(lǐng)域的全方位轉(zhuǎn)型，也勢必需要通過投資尋求產(chǎn)業(yè)鏈的“補(bǔ)鏈、延鏈”。
再看看邁瑞醫(yī)療，公司表示，出資設(shè)立產(chǎn)業(yè)基金主要為了加快公司發(fā)展戰(zhàn)略的實(shí)施，依托專業(yè)投資機(jī)構(gòu)的專業(yè)團(tuán)隊(duì)優(yōu)勢、項(xiàng)目資源優(yōu)勢和平臺優(yōu)勢，尋找具有良好發(fā)展前景的項(xiàng)目，從而降低公司的投資風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)公司業(yè)績增長。
上汽集團(tuán)、邁瑞醫(yī)療等龍頭企業(yè)從自身發(fā)展需求出發(fā)，通過上下游產(chǎn)業(yè)鏈投資，實(shí)現(xiàn)協(xié)同發(fā)展。而貴州茅臺、海螺水泥等傳統(tǒng)企業(yè)大手筆出資，或更多是為了尋求新增長點(diǎn)。比如貴州茅臺，據(jù)公告，公司出資參與設(shè)立兩只產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金，將主要聚焦新一代信息技術(shù)、生物技術(shù)、新能源、新材料、高端裝備、大消費(fèi)等領(lǐng)域投資機(jī)會?；诋?dāng)前消費(fèi)端出現(xiàn)較大變化，酒企持續(xù)保持高增長壓力較大，貴州茅臺投身于投資業(yè)務(wù)，或能為其創(chuàng)造更大的想象空間和投資收益。
在水泥產(chǎn)業(yè)進(jìn)入瓶頸期，相關(guān)企業(yè)盈利能力承壓的背景下，海螺水泥也在積極尋找新的增長點(diǎn)。海螺水泥曾表示，新能源是公司轉(zhuǎn)型發(fā)展的重要賽道，一個原因是海螺水泥自身需要尋找新的利潤增長點(diǎn)，而新能源行業(yè)未來增長空間依然廣闊。同時，新能源業(yè)務(wù)對水泥主業(yè)減碳能夠提供強(qiáng)大的支撐，輔助主業(yè)。公司一直在研究新能源產(chǎn)業(yè)鏈，目前投資的項(xiàng)目主要是電站和儲能。隨著繼續(xù)向產(chǎn)業(yè)鏈上游發(fā)展，公司也在進(jìn)行光伏玻璃的布局。
此次海螺水泥參與設(shè)立安徽海螺海通工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)母基金，主要是公司看好工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)市場前景和發(fā)展?jié)摿?，公司希望通過參與投資工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)母基金，抓住數(shù)字化產(chǎn)業(yè)機(jī)遇，優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)，同時通過產(chǎn)融結(jié)合助力公司產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級，推進(jìn)傳統(tǒng)制造業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，并可加強(qiáng)工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域技術(shù)儲備，吸引專業(yè)人才，助力公司產(chǎn)業(yè)發(fā)展。
投資優(yōu)勢明顯卻也暗藏風(fēng)險(xiǎn)
對于傳統(tǒng)行業(yè)的龍頭企業(yè)紛紛布局創(chuàng)投業(yè)務(wù)，暢力資產(chǎn)董事長兼投資總監(jiān)寶曉輝認(rèn)為，很重要的原因是解決目前傳統(tǒng)行業(yè)板塊市場估值較低的問題?！艾F(xiàn)在傳統(tǒng)板塊很多優(yōu)質(zhì)公司的市場估值非常低，明顯不符合這些企業(yè)的業(yè)績。但市場上缺乏發(fā)現(xiàn)這些企業(yè)的途徑和渠道，通過牽頭設(shè)立產(chǎn)業(yè)基金，會有助于這些傳統(tǒng)板塊講出新的估值，去重塑企業(yè)的價(jià)值?！?/p>
對外投資，上市公司的“玩法”多樣，但訴求不外乎幾點(diǎn)：一是追求財(cái)務(wù)回報(bào)；二是產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略需求；或兩者兼而有之。但不同的訴求卻適合不同的打法。
LP智庫創(chuàng)始人國立波接受記者采訪時表示，對于此前沒有太多直接投資經(jīng)驗(yàn)以及成熟的投資團(tuán)隊(duì)的上市公司來說，先以LP的身份間接參與投資，積累相關(guān)的項(xiàng)目資源和投資經(jīng)驗(yàn)；而對于有豐富投資經(jīng)驗(yàn)和項(xiàng)目資源的公司，以CVC的方式做直接投資也未嘗不可，既可以實(shí)現(xiàn)一定的財(cái)務(wù)回報(bào)，又能滿足戰(zhàn)略發(fā)展訴求。
相較于市場化專業(yè)化的基金管理公司，上市龍頭企業(yè)做產(chǎn)業(yè)投資有哪些優(yōu)勢和劣勢？國立波認(rèn)為，他們最明顯的優(yōu)勢在于對于產(chǎn)業(yè)的深入理解。相對于普通的財(cái)務(wù)投資人，他們的產(chǎn)業(yè)資源整合能力、優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目的捕捉能力，以及對行業(yè)的認(rèn)知優(yōu)勢明顯。但是，由于需要兼顧產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略訴求，這類基金在投資的自由度上或許跟普通的獨(dú)立財(cái)務(wù)投資人存在一定的差距，而在團(tuán)隊(duì)的激勵機(jī)制和穩(wěn)定性方面，可能也會存在短板。
在寶曉輝看來，制約傳統(tǒng)行業(yè)產(chǎn)業(yè)升級的要素一般有兩個，一個是資金，另一個是技術(shù)。產(chǎn)業(yè)基金能吸引更多資金共同為產(chǎn)業(yè)鏈“強(qiáng)鏈、補(bǔ)鏈、延鏈”，同時，產(chǎn)業(yè)基金有助于傳統(tǒng)企業(yè)和其他公司形成聯(lián)動，從而形成聚集效應(yīng)，帶動這些企業(yè)探索更多的業(yè)務(wù)發(fā)展模式。
但是，寶曉輝也指出，龍頭企業(yè)雖然有著豐富的產(chǎn)業(yè)經(jīng)驗(yàn)，在市場上也已經(jīng)充分證明了自己的產(chǎn)業(yè)運(yùn)營能力，但做金融投資跟運(yùn)作產(chǎn)業(yè)卻是兩碼事，“能做好產(chǎn)業(yè)不一定就能做好投資，而且正因?yàn)樗麄兲煜み@個行業(yè)，做直接投資或許還會存在一些業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。”她認(rèn)為，以出資人的身份做間接投資或許更適合龍頭上市公司。
國立波也指出，上市公司做產(chǎn)業(yè)投資首先應(yīng)圍繞自己所在的產(chǎn)業(yè)生態(tài)，切忌盲目進(jìn)入新的行業(yè)中，不然可能要為此“交學(xué)費(fèi)”。此外，他認(rèn)為，產(chǎn)業(yè)基金只是企業(yè)轉(zhuǎn)型升級中一個可能的路徑，不宜將其看得過重，緊扣主業(yè)做適當(dāng)?shù)难诱购脱a(bǔ)充或許更具備可操作性。
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