馬斯克SpaceX載人火箭發(fā)射成功波音在哪里？

來源：富途牛牛企鵝號時間：2020-06-18 14:44:41

2020年，波音的敗退與SpaceX的成功形成了鮮明的對比，造成這樣的結果，就在于兩家企業(yè)對于研發(fā)的重視不同。正是由于SpaceX這些后浪的不斷試驗、投入研發(fā)，才讓原有的太空旅行、火箭發(fā)射、載人航天等成本大為降低。只有保持銳意進取的企業(yè)，才能擁有未來，才能引領未來。

《掘金科技?！肥怯沈v訊新聞聯(lián)合富途證券聯(lián)合打造的為用戶提供專業(yè)、獨家觀點的科技股解讀內容，為投資者提供更好的思考方式。

十年前，互聯(lián)網流行著一種以古怪符號、繁體、冷僻字為主的文字，由于看不懂，我們稱之為“火星文”。沒想到在今天，隨著SpaceX的一步步嘗試，2050年，人類真的可能在火星定居，現在的SpaceX已經成為流行符號，代表著全球商業(yè)化航空航天的領先技術，與之相反，曾經的巨頭波音，卻在2019年之后一蹶不振。

行情來源：富途證券

作為全球最大的航空航天公司，波音是美國航宇航局最大的承包商，曾參與制造航天飛行器、運載火箭以及主發(fā)動機，經常用到的GPS定位系統(tǒng)，其衛(wèi)星就是由公司制造。但是輝煌的履歷，只能說明過去，由于737Max停產，波音的經營和股價在去年遭遇滑鐵盧，與之相反，它的競爭對手，SpaceX試驗一次次成功，維珍銀河(SPCE.US)也成功上市。逆水行舟不進則退，代表著高科技制造頂峰的波音，最終被自己近年來的急功近利所反噬。

行情來源：富途證券

一、急功近利，波音敗退

為什么說波音急功近利?因為過去20年，波音飛機的家譜中只有787是新機型，造成空難的737Max還是由于對手空客A320NEO大賣，僅用三個月趕鴨子上架的改造方案。波音這幾年已經完全沒有了之前的工程師文化，少了對技術的研發(fā)，多了對資本的偏愛。波音為何如此改變，還要從當年的并購案說起。

1、收購麥道，管理層生變，公司氣質轉變

1997年為了拓展軍工業(yè)務，波音收購了著名的麥克唐納道格拉斯，在合并了這家曾生產過F18“超級大黃蜂”的知名航空企業(yè)之后，波音公司的整個氣氛環(huán)境便發(fā)生了轉變。由于董事會經過劇烈震蕩，麥道的管理層大幅入駐，原先波音的董事只保留了一位，成就了“波音花自己的錢，賣給了麥道”。

由于麥道管理層擅長金融游戲，因此在生產制造上輕視工程師，大力甩給供應商，能外包的就外包，而在資本市場上則大舉回購，合并的第二年，波音就宣布了一項規(guī)模達到45億美元的回購計劃，金額超過此前兩年公司凈利潤的總和。這種輕視研發(fā)，注重在資本市場上利用回購調節(jié)利潤、股價的運作模式延續(xù)了20年。

2、舉債回購，輕視研發(fā)

2016年波音回購了70億，分紅27億;2017年回購92億，分紅34億;2018年回購90億，分紅39億;2019年因為737Max出事，公司沒錢了，即便如此還回購了26億，分紅46億。從2013年到2019年，公司僅是回購花了將近450億美元;而同期用于商用飛機研發(fā)的投入僅僅只有百億規(guī)模。

通過回購，減少股份數量，即使公司利潤不變，也能推高每股盈利EPS，隨即推高市值。2019年底公司市值接近2000億美元，可以說其中有20%都是公司自己買上去的。而誰在股價上漲中獲益?反正管理層手上的股票數量挺多。

3、負債高企，現金流危機

除去日常經營現金流，為了維持如此規(guī)模的回購、分紅，公司還需要向銀行借錢，說來也巧正趕上后金融危機時代的美元大放水，這么多Easy Money不借白不借。就這樣從2013年公司負債一路上漲，近5年負債率90%以上，2019年更是創(chuàng)出新高達到106%，凈資產負值為-86億美元。

本身波音憑借手上的飛機訂單可以拿到銀行借款，但本質上公司收取的飛機訂金還是屬于飛機買家的。然而由于737Max兩次空難，緊接著年初疫情擴散，買家們紛紛撤單，而之前的訂金已經花掉，這時候銀行也不會再向公司借錢，于是波音的現金流面臨重大問題。

接下來的劇情就是，在資本市場上賺的盆滿缽滿的管理層開始向政府求救，請求600億援助用以支撐航空制造業(yè)供應鏈。而憑借在美國經濟中的地位，特朗普也不得不伸手救濟波音這樣的大型公司。

圖片來源：Twitter

隨著公司從債券市場上重新獲得融資，加上737Max可能在6月進行認證試飛，波音的股價從今年最低的89美元再次上漲，漲幅一度接近70%。然而5月公司訂單持續(xù)萎縮，還宣布了兩次裁員計劃，因此，目前波音的處境仍然非常艱難，回望過去20年，急功近利、忽視研發(fā)，讓波音一步步敗退下來。

二、銳意進取，后浪要上太空、要去火星

與波音這種故步自封截然不同的是，馬斯克、布蘭森、貝索斯等“后浪”在取得功成名就之后，仍然冒著機毀人亡的風險，一次次的試驗，開始在航天這一高科技領域踏上自己的腳印。

1、SpaceX從星鏈到火星

從2011年美國把自家的航天飛機退役之后，美國要想送宇航員上太空都是需要借助俄羅斯的聯(lián)盟號飛船，當然這需要交一筆不菲的船票。但隨著5月31日SpaceX載人龍飛船的成功發(fā)射，美國人重新掌握了載人航天技術，而達成這一成就的關鍵就是身為“鋼鐵俠”馬斯克等整個SpaceX的銳意進取。

經歷了3次爆炸，2008年“獵鷹1號”第四次發(fā)射終于成功進入預定軌道，SpaceX總算活了下來;隨后馬斯克又與NASA、五角大樓針鋒相對，打了各種官司，為公司贏得商業(yè)合同。由于俄羅斯的不斷漲價，從2011-2019年，美國向俄羅斯支付了接近40億美元，運送了70名宇航員進入太空，平均每人船票超過5500萬美元。為了擺脫對俄羅斯飛船的依賴，2014年9月NASA發(fā)出訂單，SpaceX和波音都獲得了這份載人合同，波音為43億美元，SpaceX為25億美元，合同均為六次往返，每次4人。但通過多年的研發(fā)試驗，SpaceX的載人方案成本已經非常低廉，經過測算，相比于俄羅斯的每人8600萬，SpaceX的每人船票僅為5500萬，價格遠遠低于波音的每人9000萬。

隨著各項技術的不斷成熟，馬斯克公布了SpaceX的衛(wèi)星網絡“Starlink”，要為整個地球提供低廉、快速的寬帶服務;之后發(fā)布“火星移民計劃”，計劃在2050年之前將100萬人送上火星，而且不僅僅是太空旅行，更是要在火星上建造一座完整的城市。

2、維珍銀河從船毀人亡到太空旅行

從電動車到大推力運載火箭，馬斯克的創(chuàng)業(yè)路徑貌似都在為移民火星做準備，同樣不斷銳意進取的還有維珍集團的創(chuàng)始人布蘭森爵士。

作為一名老嬉皮，布蘭森創(chuàng)辦的維珍銀河，致力于太空亞軌道載客旅行。雖然在試驗中經歷了一次船毀人亡，但最終在2019年，完成搭載測試乘客，到達亞軌道空間并安全返回的成就，公司計劃在今年提供商業(yè)化服務，已經有超過60個國家的乘客預訂太空之旅，其中就包括著名的好萊塢電影明星小李子，以及流行歌手賈斯汀比伯等。

太空旅行的票價為每次25萬美金，但這只是維珍銀河“三步走”戰(zhàn)略的第一步，第二階段進行飛船和站點的規(guī)模擴張，第三階段要達成的點對點航行，才是業(yè)務重心。未來公司將提供全球知名城市之間往返的點對點超音速航班，此舉會大大節(jié)省飛行時間，變革現有航空服務，預計該市場商業(yè)航班規(guī)模就達9000億美元。